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袁海(hai)霞2020-04-05 15:22

袁海(hai)霞/文 自2019年12月中上旬武漢發現(xian)首例新(xin)型(xing)冠(guan)狀病毒肺炎患(huan)者以(yi)來,確(que)診規模不斷增加,波及區(qu)域從武漢擴散到全國,也(ye)從國內(na)向海(hai)外蔓(man)延(yan)。世界衛生組織(zhi)已經(jing)將(jiang)新(xin)型(xing)冠(guan)狀病毒疫情(qing)列為國際關注(zhu)的突發公共(gong)衛生事件(PHEIC,Public Health Emergency of International Concern)。雖然目(mu)前(qian)仍處于疫情(qing)的爆發期,評(ping)估疫情(qing)可能(neng)給(gei)中國經(jing)濟帶來的損失(shi)為時尚早,但(dan)我(wo)們可以(yi)大體(ti)參照2003年SARS對yuan)hong)觀經(jing)濟的影響對肺炎疫情(qing)可能(neng)給(gei)經(jing)濟增長帶來的影響做一個粗略的估算(suan),為市場提供參考(kao)。

一、2003年SARS疫情(qing)對中國經(jing)濟的影響回顧(gu)

從傳播範duan)? Χ怨guan)控措(cuo)施、經(jing)濟沖擊等因素來看,本次冠(guan)狀病毒與2003年的SARS比較接近。因此,我(wo)們先基于2003年SARS數據做一下分析,以(yi)此為參照判斷本次wo) qing)對yuan)hong)觀經(jing)濟的影響。2003年的非典疫情(qing)始發于2002年12月,在2003年1季度的冬春(chun)之(zhi)交逐漸傳播開(kai)來,2季度疫情(qing)進入(ru)高峰期,5月lv)昂笪 罡叻澹 聊曛兄鸞?de)到控制,3季度後疫情(qing)基本結(jie)束,政府采取(qu)嚴格的疫情(qing)措(cuo)施主要集(ji)中在2季度qu)/p>

SARS疫情(qing)對第三(san)產業的沖擊最為明顯且持續時間(jian)最長。從GDP走勢ping)純矗003年的SARS疫情(qing)對當(dang)年尤其是二(er)季度的經(jing)濟mi)呤菩緯閃嗣饗猿寤鰨 詵塹湟 qing)最為嚴xian)氐003年二(er)季度GDP同比增長9.1%,較一huan)徑然羋個百(bai)分點(dian)。從三(san)次產業增速(su)來看,2003年第二(er)季度第一、第二(er)、第三(san)產業GDP增速(su)均(jun)有(you)所(suo)放緩(huan)hai) dan)由于2003年中國經(jing)濟仍處于上行周期,第一、二(er)產業較上年同期相比並沒有(you)出現(xian)明顯的回落,但(dan)第三(san)產業較上年同期大幅回落0.9個百(bai)分點(dian),第三(san)產業受(shou)疫情(qing)沖擊最為明顯。從後幾個季度的經(jing)濟表現(xian)來看,在疫情(qing)緩(huan)解之(zhi)後,第一、第二(er)產業在第三(san)季度迅(xun)速(su)反彈,但(dan)第三(san)產業增速(su)的恢復依然較為緩(huan)慢,這(zhe)或許(xu)疫情(qing)之(zhi)後消費者的信心恢復仍需要較長的時間(jian)有(you)關。不過,當(dang)年第三(san)產業佔GDP的比重相對較xi)停 諞弧 er)產業的迅(xun)速(su)恢復對于帶動(dong)經(jing)濟回穩產生了重要的積極作用(yong),三(san)季度GDP當(dang)季同比再度恢復到10%以(yi)上。

中國經(jing)濟的上行周期並未因SARS疫情(qing)而轉(zhuan)向,但(dan)當(dang)年第三(san)產業對經(jing)濟增長的貢獻(xian)率明顯回落。2003年SARS期間(jian)的中國經(jing)濟,正處在重化工業化、城鎮化和消費升級(ji)的高增長階段(duan),從全年經(jing)濟增長來看,SARS疫情(qing)並未改變xuan)泄jing)濟的上升態勢,當(dang)年GDP同比增長10%,較上年回升0.9個百(bai)分點(dian),這(zhe)與第一、二(er)產業尤其是第二(er)產業在疫情(qing)之(zhi)後快速(su)回升密切相關。第三(san)產業對經(jing)濟增長的貢獻(xian)率從上年的46.5%回落xuan)9%。但(dan)2004年之(zhi)後,第三(san)產業對GDP的貢獻(xian)率再度回升,第二(er)產業對經(jing)濟增長的貢獻(xian)率回落,雖然短期經(jing)濟結(jie)構調整有(you)所(suo)放緩(huan)hai) dan)2003年的SARS疫情(qing)對經(jing)濟及經(jing)濟結(jie)構的影響偏于短期,並未影響到後續年份的經(jing)濟增長及經(jing)濟結(jie)構調整的總體(ti)趨勢。

二(er)、本次肺炎疫情(qing)對yuan)hong)觀經(jing)濟的影響估計

肺炎疫情(qing)發生後,中國政府迅(xun)速(su)采取(qu)一系(xi)列有(you)力措(cuo)施阻(zu)止疫情(qing)蔓(man)延(yan),與疫情(qing)相關的mu)蒲諧中平(ping) 丫jing)取(qu)得(de)了一定進展。但(dan)當(dang)前(qian)仍處于疫情(qing)的高發期,現(xian)在要對疫情(qing)對中國經(jing)濟的影響進行xing)耆 zhun)確(que)的評(ping)估仍較為困難。但(dan)政府采取(qu)的持續控制疫情(qing)的措(cuo)施有(you)助于盡快控制疫情(qing),防(fang)範其危害(hai)的進一步擴大。樂觀估計,在強有(you)力的mu)?埔 qing)的措(cuo)施下,疫情(qing)或主要集(ji)中于一huan)徑齲 笮jiang)逐漸緩(huan)解。我(wo)們後續對yuan)hong)觀經(jing)濟的分析以(yi)此為基礎,後續實dao)是qing)況仍需視疫情(qing)的嚴xian)爻潭群統中奔jian)而調整。

疫情(qing)沖擊交通(tong)運(yun)輸(shu)、住宿餐飲、旅游等que)褚凳椎dang)其沖,成為經(jing)濟增長最大拖累因素。2020年一huan)徑鵲諶san)產業增速(su)將(jiang)較上年底出現(xian)較大程度的回落。尤為值得(de)關注(zhu)的是,參照SARS的情(qing)況來看,在疫情(qing)緩(huan)解後服務業的恢復仍需要較長的時間(jian)。此外,2003年SARS疫情(qing)時,第三(san)產業佔比ren)嘍越系(xi)停 dan)2015年以(yi)來我(wo)國第三(san)產業佔比已經(jing)超過50%。考(kao)慮(lv)到jiang)諶san)產業佔比的攀升,即使本次肺炎疫情(qing)對第三(san)產業的沖擊與非典相似,那麼其對中國經(jing)濟增長的負面影響或高于非典期間(jian)。疫情(qing)導(dao)致的返工延(yan)遲、農民工推遲返dang)塹紉蛩亟jiang)對第二(er)產業的增速(su)產生明顯拖累。但(dan)是,在疫情(qing)緩(huan)解之(zhi)後,面對經(jing)濟下行壓力,一系(xi)列穩增長措(cuo)施或加碼,同時前(qian)期累積的生產力的釋放也(ye)有(you)xing)gei)第二(er)產業增速(su)在疫情(qing)緩(huan)解之(zhi)後反彈提供機會(hui)。目(mu)前(qian)第一產業的生產旺季尚未來臨(lin),且農村地(di)區(qu)疫情(qing)依然可控,疫情(qing)第一產業的影響或較小,我(wo)們認(ren)為第一產業仍有(you)xing)舊夏暉 誄制ping)。

PHEIC並不必然對經(jing)濟增長產生大的負面影響,關鍵在于疫情(qing)嚴xian)爻潭燃俺中背?5dang)前(qian)世界衛生組織(zhi)已經(jing)宣布將(jiang)新(xin)型(xing)冠(guan)狀病毒疫情(qing)列為國際關注(zhu)的突發公共(gong)衛生事件(PHEIC)。但(dan)從以(yi)往宣布的PHEIC主要波及國巴基斯坦和巴西的情(qing)況來看,被宣布為PHEIC似乎並沒有(you)對疫情(qing)主要發生國產生巨大的影響。從中國實dao)是qing)況來說,雖然疫情(qing)之(zhi)下部分國家對中國或中國部分區(qu)域采取(qu)旅行限制或在所(suo)難免,這(zhe)必然會(hui)給(gei)中國對外交流帶來不便,但(dan)也(ye)未必會(hui)對經(jing)濟產生巨大的負面影響。從服務業dao)純矗 ru)境游及其相關交通(tong)運(yun)輸(shu)與國內(na)旅游wo)搗 棺純黽敖煌tong)便捷度密切相關,在疫情(qing)之(zhi)下旅游、交通(tong)運(yun)輸(shu)等行業受(shou)到巨大沖擊已然難以(yi)避免,即便沒有(you)PHEIC,入(ru)境游等ren)喙匾滴褳 岩yi)開(kai)展,所(suo)以(yi)PHEIC並不會(hui)導(dao)致更(geng)壞的結(jie)果。從對第二(er)產業的影響來說,PHEIC也(ye)並不必然導(dao)致各國對中國出口品的限制,具體(ti)各國如何應對仍需視疫情(qing)的發展而定。在當(dang)前(qian)出口低迷的情(qing)況下,海(hai)外國家提高對我(wo)國出口商品的檢疫要求或將(jiang)導(dao)致我(wo)國出口雪上加霜。但(dan)從2019年以(yi)來的情(qing)況來看,出口交貨值增速(su)持續低迷,工業生產主要由國內(na)需求帶動(dong),因此第二(er)產業尤其是工業生產能(neng)否(fu)在疫情(qing)緩(huan)解之(zhi)後能(neng)否(fu)反彈仍主要依賴于國內(na)需求的恢復程度qu)4送猓 綣 qing)能(neng)在一huan)徑鵲de)到較為有(you)效(xiao)的mu)?疲HEIC的持續時間(jian)或較短,這(zhe)有(you)助于進一步降(jiang)低PHEIC對中國宏(hong)觀經(jing)濟的影響。總而言之(zhi),PHEIC對中國經(jing)濟的沖擊並沒有(you)一些網(wang)絡傳言yun)xuan)染的那麼突出,其影響如何仍主要取(qu)決(jue)于疫情(qing)的進展及嚴xian)爻潭取(qu)/p>

綜合來看,我(wo)們認(ren)為,疫情(qing)對中國宏(hong)觀經(jing)濟的沖擊將(jiang)在一huan)徑燃ji)中體(ti)現(xian),2020年一huan)徑戎泄jing)濟增速(su)將(jiang)有(you)較大程度的放緩(huan)hai) 醪皆?憑jing)濟增長在3-4%左右。如果疫情(qing)在一huan)徑缺換究?疲 仍齔?叻  拖押蛻隻hua)的後置可能(neng)會(hui)給(gei)二(er)季度經(jing)濟反彈提供機會(hui)。在下半年,隨著逆周期宏(hong)觀調控政策的發力,經(jing)濟增速(su)或將(jiang)回升,2020年全年呈現(xian)前(qian)低後穩的特點(dian),疫情(qing)對全年經(jing)濟增長的影響在一個百(bai)分點(dian)以(yi)內(na)。參考(kao)SARS的情(qing)況,如果疫情(qing)得(de)到有(you)效(xiao)控制,疫情(qing)對中國經(jing)濟的負面影響將(jiang)主要體(ti)現(xian)在2020年特別是2020年上半年,對yuan)笮?縈跋旖閑 S捎諞 qing)拖xi)de)越久(jiu),經(jing)濟影響也(ye)就越大,同時考(kao)慮(lv)到世界衛生組織(zhi)將(jiang)此列為國際關注(zhu)的突發公共(gong)衛生事件,後續實dao)是qing)況需視疫情(qing)的嚴xian)爻潭群統中奔jian)而定。

三(san)、政策建(jian)議(yi)

疫情(qing)當(dang)前(qian),首要任務依然是防(fang)止疫情(qing)的進一步擴散,但(dan)在抗(kang)疫同時可以(yi)適當(dang)采取(qu)穩預期、穩ren)汛cuo)施。加大疫情(qing)的防(fang)控,盡可能(neng)地(di)減少疫情(qing)地(di)擴散,縮短其持續時間(jian),依然是當(dang)前(qian)最為緊(jin)迫的任務。但(dan)在防(fang)控疫情(qing)的同時,也(ye)可以(yi)適當(dang)采取(qu)一些措(cuo)施防(fang)範金(jin)融市場的過度波動(dong)和經(jing)濟的mu)燜su)下行。具體(ti)措(cuo)施上,一方面有(you)必要充分利用(yong)移(yi)動(dong)互聯網(wang)時bei)dai)的優勢,在進一步公開(kai)信息的同時,進一步加強對疫情(qing)及經(jing)濟mi)呤頻(pin)腦?諞dao),避免預期混亂可能(neng)導(dao)致的經(jing)濟秩序尤其是金(jin)融市場的波動(dong);另一方面,在疫情(qing)高發期,可以(yi)適當(dang)支持電商、物(wu)流等企業有(you)序開(kai)展業務,在疫情(qing)高發期在一定程度上實現(xian)物(wu)資的平(ping)穩運(yun)輸(shu),促進居yong)癲棵畔選5dang)前(qian)網(wang)絡消費佔我(wo)國社零(ling)額的比重已經(jing)高達20%,網(wang)絡消費的mu)燜su)增長可在一定程度上緩(huan)沖消費下行。

疫情(qing)緩(huan)解之(zhi)後,穩增長節(jie)奏有(you)必要適度加快,以(yi)促進生產的盡快恢復。一方面,積極的財政有(you)必要加快節(jie)奏,並適當(dang)加大對服務業的減稅降(jiang)費力度qu)5dang)前(qian)各級(ji)財政已經(jing)投入(ru)273億元用(yong)于疫情(qing)防(fang)控,但(dan)受(shou)疫情(qing)影響,廣(guang)義財政(包括專項債支出)投向基建(jian)領域的資金(jin)進度或將(jiang)有(you)所(suo)放緩(huan)hai) 諞 qing)有(you)所(suo)緩(huan)解之(zhi)後,應加快一般公共(gong)財政和政府性基金(jin)向基建(jian)領域的投放進度,尤其是需要加快地(di)方政府專項債的發行與投放工作,盡快落實到位,以(yi)盡快發揮基建(jian)托底作用(yong)。此外,在此次wo) qing)中,服務業受(shou)到jiang)某寤鶻洗螅 簧俜褚燈笠擋壞de)不關門歇業,對服務業企業有(you)必要采取(qu)階段(duan)性的稅費減免措(cuo)施,以(yi)減輕(qing)企業負擔。另一方面,貨幣政策在保持穩健基調同時加強結(jie)構性調整,為企業恢復生產提供較為充足的資金(jin)保障。充分利用(yong)再貸款、再貸款以(yi)及結(jie)構性降(jiang)準(zhun)等工具,加大受(shou)疫情(qing)影響較大的行業企業支持力度,為企業恢復生產提供資金(jin)保障。再降(jiang)準(zhun)的時間(jian)節(jie)點(dian)上,我(wo)們此前(qian)認(ren)為,年初、年中及年末三(san)個重要時點(dian)進行結(jie)構性降(jiang)準(zhun)操(cao)作,預計全年或有(you)三(san)次,除了1月份已經(jing)落地(di)的一次降(jiang)準(zhun)外,主要的降(jiang)準(zhun)時間(jian)窗口在6-7月、11-12月。但(dan)在疫情(qing)沖擊下,可視疫情(qing)進展適當(dang)增加降(jiang)準(zhun)次數或將(jiang)降(jiang)準(zhun)時間(jian)窗口提前(qian),以(yi)滿足市場流動(dong)性需要。

(作者系(xi)中誠信國際宏(hong)觀金(jin)融研究部總經(jing)理)

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